【中國】成本端托底，PTA反彈動力增強！年底行情要好轉了嗎？

受加工費較低以及成本端支撐的影響，PTA近期將出現反彈，但考慮到整體供大於求的格局，預計PTA的反彈時間和幅度均有限。

受國際原油價格大漲的影響，上週PTA期貨出現了反彈走勢。技術上，PTA期貨主力2001合約價格跌破4950元/噸後，向下並沒有有效跌破近3年半以來的4650元/噸，近期價格或檢驗4950元/噸。

▲加工費處於低位：

今年中國國內紡織需求表現不佳。由於市場不確定性高於往年，終端紡織企業大多根據訂單進行備貨，主動囤貨意願不強。由於終端採購原材料不積極，化纖需求受到較大影響，這使得PTA的消費疲軟。據統計，截至11月21日，中國國內PTA年平均開工負荷為83.73%，較去年平均水平上升0.79％。由於PTA生產企業供應維持高位，市場供壓力不斷增大。在供大於求的作用下，PTA期貨價格持續下降。

然而，伴隨著PTA價格不斷下降，PTA生產企業的經營狀況也在不斷惡化。目前中國國內PTA行業的加工費已跌至500元/噸低位，產業平均虧損60元/噸。在這種情況下，PTA企業的生產積極性有所下降。

▲成本支撐作用顯現：

在目前PTA加工費處於低位的情況下，成本對於PTA的支撐作用將逐漸顯現，在成本重心不下移的前提下，PTA價格將相對抗跌，下行空間較小。從成本端來看，由於OPEC將在12月初召開部長級會議，市場預期OPEC將出力度更大的減產政策，加之美國活躍鑽井數持續下降、庫存增幅不及預期、取暖油消費進入旺季，原油價格將保持相對強勢。

考慮到加工費較低以及成本相對穩定，PTA的盤面價格或出現反彈，以此修復當前過低的加工費。

▲市場交投相對清淡：

未來2—3年，中國國內將有多套大煉化裝置投產，PTA產能將進入一個新的高速增長時期。與此同時，前期搶出口透支需求，後期服裝出口仍然不樂觀。從市場交投情況來看，短纖和瓶片的成交都非常萎靡，考慮到冬裝消費備貨行情已經結束，PTA需求走淡在所難免。

綜合以上分析，PTA價格持續下跌導致加工費不斷被壓縮，同時由於成本端不具備大幅下降的可能，所以PTA價格進一步下行空間有限，近期或走出一波由修復加工費引發的反彈行情。（資料來源tex-asia1128）☺